PetrGudyma

16,4K

подписчиков

12

подписок

Финансовый менеджер, работаю с инвестициями в реальные проекты. Инвестиции в акции не мой основной заработок, скорее хобби. Пишу в основном о Российском рынке. https://ttttt.me/finanswer1 - инвестиции и финансы в соавторстве с Falcon

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

PetrGudyma
PetrGudyma

вчера в 9:35

🌍 За пределами технологического сектора признаков отдачи от ИИ не наблюдается. Я уже писал про такое: кругооборот денег в ИИ и биг техе пугает. Но тут подъехали цифры от аналитиков Apollo, и возможно вы их уже видели, но я погружу вас в детали. Напомню, что Anthropic идёт на IPO с той самой безумной оценкой в $2 трлн и рассчитывает привлечь аж $100 млрд за раз. Это будет историческим рекордом. Такая большая сумма нужна возможно именно потому, чему посвящён данный пост. Первый раз увидел такое деление S&P500: - Magnificent 7 ( $MSFT $GOOGL $META $AAPL $AMZN $NVDA $TSLA ) - дословно Великолепная 7-ка , то есть топ тех компаний мира. Такое выделение я, конечно, видел - S&P493 - остальные неудачники, 🙂 Так вот Apollo пишет, что рост выручки на работника в тех компаниях заметно опережает рост у "неудачников". S&P493 если и растут, то влияние ИИ или нет, или его сложно оценить. Смотрим первый скрин : ни знака на то, что маржа растёт в бизнесе за пределами тех-гигантов. Apollo : Поскольку ИИ не оказывает влияния на прибыль, основная часть корпоративной Америки начинает рассматривать использование условных обозначений не как источник роста, а как центр затрат, негативно влияющий на рентабельность. Apollo ставят под сомнение, что ИИ реально может помочь бизнесу развиваться, и эффективно экономить: Искусственный интеллект может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект — это в основном суждение. Суждение зависит от контекста, и ответ варьируется в зависимости от того, какого человека или какую модель вы спросите. Возможно, самое важное — ИИ не понимает ответственности, доверия, культуры, неписаных правил, этических компромиссов или справедливости, — всего того, что формирует репутационный риск и в конечном итоге определяет рост выручки и прибыли. Оценки продуктивности труда также указывают на то, что пока никакого влияния ИИ на продуктивность нет Кроме всего прочего пугает концентрация трат компаний на ИИ: топ - 10 фирм покрывает 80-99% выручки ИИ компаний 📌 И далее самый интересный на мой взгляд график: Первый столбец группа VIP-покупателей (Топ-1% по тратам) Сюда входят те немногие компании, которые покупают ИИ в гигантских масштабах (на миллионы долларов). Они на 80% состоят из VC-backed - то есть поддерживаются венчурным капиталом. Работают не на заработанные средства, а на привлеченные, стартапы, будущее которых не известно. Правый столбец - обычные потребители Сюда входят компании со скромными, средними бюджетами на ИИ. График показывает, что в этой группе скромных трат картина зеркальная. На 87% она состоит из обычного, классического бизнеса (Non-VC). То есть обычные компании покупают ИИ, но только в рамках очень маленьких бюджетов. Соответственно - ключевой вопрос, сможет ли группа non-VC в 1 столбце расшириться со временем. Цитата: В конечном итоге, судьба искусственного интеллекта будет решаться на основе индекса S&P 493, а не индекса Mag 7, и пока нет никаких доказательств того, что рост выручки или рентабельность улучшаются за пределами технологического сектора. Завершая пост отмечу комментарии Илона Маска после привлечения 40 млрд долларов заемных средств на закупку графических процессоров (GPU). По его словам, рынки долгового капитала фактически закрыты для тех компаний, у которых нет значительных источников дохода, не связанных с дата-центрами для нужд ИИ. Более того, он предположил, что "более 200 таких провайдеров ждет массовая гибель или поглощение… кто-то выживет, а кто-то — нет". Возможно цель Anthropic урвать часть пирога "пока музыка играет" . . . 📌 Что в итоге? Бум ИИ - реальность и реальность прибыльная, но не для всех. Топ технологических компаний снимает сливки, пока другие сжигают кеш. Обычный не технологичный бизнес , если и ищет пути как "прикрутить" ИИ в свои процессы, то или не находит, толи не видит необходимости. Будет ли тут революция и смена трендов, время покажет. Пока всё зыбко.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
16
17
PetrGudyma
PetrGudyma

23 октября в 10:51

🇷🇺 Основные комментарии ЦБ по ставке 14% без изменений 🗣 Экономика в целом в 2п26 растет умеренными темпами. ▫️Инфляционные ожидания остаются высокими. ▫️Устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. ▫️ Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4,0% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем. ▫️ Годовая инфляция, по оценке на 19 октября, составила 6,8% и по итогам года сложится в диапазоне 7,1–7,6%. ▫️ Высокие инфляционные ожидания препятствуют замедлению инфляции. Напряженность на рынке труда постепенно снижается.  ▫️Рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда. ▫️Безработица находится вблизи исторических минимумов. Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие. ▫️Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка.  ▫️Кредитная активность в среднем за 3к26 была повышенной, прежде всего за счет корпоративного сегмента. ▫️Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась, но остается высокой. ▫️Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. P.S. Ждать заметного снижения ставки в 2027 году не стоит, о чём нам и напомнили. Инфляцию всё также выцеливают в 4%, но достичь её как-то не получается. 🤷 $SU26218RMFS6 $SU29009RMFS6 $SU26230RMFS1 $SU26248RMFS3
Card image 1
27
28
PetrGudyma
PetrGudyma

23 октября в 9:15

🇷🇺 ЦБ и решение по ставке. Очередное решение по ставке будет озвучено сегодня ▫️На сегодня ставка 14% , и последние прогнозы ЦБ говорят о том, что ставка вполне вероятно останется на этом уровне до конца года ▫️Годовая инфляция после скачка цен на ЖКХ составляет 7,15% ▫️Инфляционные ожидания снизились с 14,2% до 13,2% , но всё равно остаются очень высокими. ▫️Топливный кризис в РФ, если не прекратился, то по крайней мере был купирован. ▫️Высокие цены на нефть в мире и дизельная сделка с США даёт некоторые шансы на улучшение экспорта в перспективе и выравнивание бюджета ▫️Северсталь сообщила о сезонном росте спроса на металл и росте цен, что говорит о присутствующей активности застройщиков, и даёт надежды на восстановление в секторе В остальном без изменений. Как мне кажется у ЦБ связаны руки. Решение сохранить ставку - очевидное. Решение снизить ставку ещё на 0,25% - политическое, и вполне может состоять. Хотя как по мне это не логично, а ЦБ обычно более менее последователен и следует за логикой в своих решениях и действиях. Ждём-с. $SU26225RMFS1 $SU29009RMFS6 $SU26225RMFS1 $SU26218RMFS6
Card image 1
30
31
PetrGudyma
PetrGudyma

22 октября в 9:44

🏠 Glorax $GLRX как там дела с офертой 📌 Цена выкупа акций "Глоракса" в рамках обещанной при IPO оферты - 76,48 рубля/акция , что на 19,5% выше цены IPO (64 рубля), - говорится в сообщении девелопера. При этом число предъявляемых к выкупу акций от одного инвестора не должно превышать 30 тыс. штук. Текущая цена 41 рубль. Кто участвовал в IPO помнять механизм, который предлагал застройщик: Для инвесторов, принявших участие в IPO и непрерывно владевших Акциями до окончания периода, состоящего из 365 календарных дней с момента начала торгов, контрольного периода и периода акцепта, предусмотрена безотзывная публичная оферта (далее – «Оферта»1) на выкуп Акций по цене, эквивалентной цене Размещения + 19,5%, если цена Акции через год окажется ниже цены IPO2. В ограниченном объёме Оферта распространяется и на Акции, приобретённые в течение 30 календарных дней после даты начала торгов. Теперь обсудим как к этом относиться: ▫️ Эмитент получил бесплатные деньги или деньги под 19,5% годовых, что эквивалентно выпуску облигаций с купоном ▫️ Эмитент получил публичность и рыночную оценку своих бумаг ▫️ Акционеры, которые поучаствовали в IPO получили некоторую гарантированную доходность на горизонте года и вправе решить, что лучше вернуть деньги и перезайти, или просто вернуть деньги. В целом механизм, как мне кажется, win-win. В размещении не участвовал, акции не покупал.
Card image 1
17
18
PetrGudyma
PetrGudyma

21 октября в 12:59

🚀 Не только ракеты: как ИИ превратил SpaceX в прибыльного гиганта. И при чём тут Tesla SpaceX $SPCX отчиталась за 3 квартал 2026 года. Результаты компании, которую привыкли воспринимать как космического оператора, стремительно превращается в ИИ-гиганта. ▪️ Выручка: $14,6 млрд (+161% г/г, консенсус превышен на $ 1,6 млрд). ▪️ EBITDA:  $8,8 млрд ( +306% г/г) ▪️ Чистая прибыль: Составила $4,4 млрд (  против чистого убытка в $ 1,1 млрд годом ранее). 📌 Главный драйвер роста — сегмент Super Intelligence (ИИ) Falcon 9 и Starlink больше не главные точки роста. Теперь это ИИ-инфраструктура. Выручка ИИ-сегмента взлетела на 830% год к году до $7,6 млрд (это больше половины всей квартальной выручки компании). Сектор растет благодаря агрессивной сдаче в аренду вычислительных мощностей дата-центров, покупке ИИ-платформы Cursor и интеграции Grok корпоративными клиентами. Общая ИИ-мощность инфраструктуры Маска на 30 сентября достигла внушительных 1,7 ГВт. Операционная прибыль сегмента принесла $431 млн Компания планирует развернуть минимум 10 ГВт вычислительных мощностей к концу 2027 года, но Маск считает более вероятной цифру в 13 ГВт, а потенциально — до 20 ГВт. В сфере суперкомпьютеров и дата-центров Гигаватт (ГВт) - это единица измерения электрической мощности, которую эти центры непрерывно потребляют из сети для работы чипов и систем их охлаждения. 13 ГВт - это средняя электрическая мощность, которая требуется для обеспечения жизни всей Финляндии, Швеции или Дании вместе с их жилыми домами, заводами и транспортом. Или 10-13 современных блоков АЭС. Это возвращаясь к вопросу о спросе на энергопотребление. 📌 Космос и связь ·         Starlink: Выручка сегмента выросла на 69% до $5,2 млрд. Операционная прибыль направления составила $2,4 млрд. ·         Выручка космического направления составила $ 1,8 млрд (+6% г/г). Запускной бизнес сработал в безубыток. Исторической вехой стал первый коммерческий полет Starship, который вывел на орбиту 26 тяжелых спутников Starlink V3 (каждый дает в 10 раз больше емкости сети, чем запуск на Falcon 9). 📌 Слияние с Tesla и что пишут аналитики Morningstar На фоне сильного отчета аналитики Morningstar подняли справедливую оценку акций с $62 до $70. Но есть нюанс: рыночная цена $150–160 завышена почти вдвое. Ключевые риски по мнению Morningstar: Аналитики сомневаются, что долгосрочный спрос на аренду вычислительных мощностей вечно будет опережать предложение. Тяжелые вложения в ИИ-инфраструктуру могут не окупиться в долгосрочной перспективе. SpaceX и Tesla $TSLA уже сформировали специальные комитеты советов директоров для изучения потенциального слияния бизнесов. Morningstar оценивает вероятность сделки как крайне высокую (особенно пока акции SpaceX стоят так дорого). Это может упростить кооперацию проектов Илона Маска, однако, будет ли синергия от такого слияния или наоборот оценить не просто. Илон Маск ожидает, что к концу 2027 года прогнозируемая годовая выручка SpaceX может достичь $500 млрд – $ 1 трлн. Прогноз выручки на 1 квартал 2027 года уже установлен на уровне $33–37 млрд - что превосходит выручки компании за 9 месяцев 2026 года, и сильно выше ожиданий рынка. P. S. Интересно порой погрузиться в отчёты западных компаний и посмотреть на невероятный рост доходов и расходов технологических гигантов.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
14
15
PetrGudyma
PetrGudyma

21 октября в 9:09

Anthropic -  $80 млрд бумажного убытка и гонка на $2 триллиона IPO В продолжении поста, где я писал про ИИ, не хочется обойти тему отчётности Anthropic, создателя ИИ-модели Claude, главного конкурента OpenAI, компании, которая выйдет на IPO в этом году с гигантской оценкой. 📌 Динамика выручки 2024 год: $ 386 млн. 2025 год: $4,6 млрд (12х) 1-й квартал 2026: $4,73 млрд (за один квартал больше, чем в 2025). 2-й квартал 2026 (предварительно): $11,5 млрд. Run rate на год вперед превысил $65 млрд (оценка сделана из выручки июня, экстраполированной на 12 месяцев вперёд) Конечно, хотелось бы увидеть чистую прибыль, но нет. Компания получила $80 млрд убытка. И это очень классная тема, которую стоит разобрать. Из $80 млрд, только $8 млрд – реальный убыток. Остальное : переоценка конвертируемых облигаций, которые после IPO превратятся в акции. То есть по бухгалтерии стоимость облигаций переоценена по будущей цене акций, а расходы на переоценку отнесены на убыток, но он никогда не будет оплачен, он перейдёт в капитал сразу после IPO. 📌 Долгосрочные контракты Anthropic подписала жесткие долгосрочные контракты на аренду вычислительных мощностей на $518 миллиардов на 10 лет вперед. Больше всего получат Broadcom $AVGO ($161,2 млрд), $GOOG ($111,1 млрд) и Amazon $AMZN ($110 млрд). Также в списке поставщиков числится xAI Илона Маска ($84,5 млрд). При этом 80% этих контрактов — нерасторгаемые. Если завтра клиенты уйдут к OpenAI или темпы внедрения ИИ замедлятся, Anthropic всё равно будет обязана выплачивать облачным гигантам десятки миллиардов долларов ежегодно. А выручка у компании концентрированная (2 клиента принесли 25% доходов в 2025 году). 📌 Немного про IPO Семь сооснователей через специальную структуру Founder LLC сохранят за собой 50,1% голосующих прав. А четыре из семи мест в совете директоров будет контролировать независимый Траст по долгосрочному благополучию. Более того, Anthropic официально подтвердила, что из соображений безопасности сознательно отказывается разрабатывать генераторы картинок и видео (хотя это огромный коммерческий рынок), пуская все ресурсы только на текстовые модели и безопасность ИИ. 📌 Оценка для IPO Если брать Run rate $65 млрд, то оценка в $2 трлн — это мультипликатор P/S около 31х. Для ИИ-компании с такой динамикой это выглядит подъемно, но только при условии, что они смогут удерживать клиентов, наращивать маржинальность и превратят этот поток доходов в реальный свободный денежный поток. Несмотря на невероятный рост выручки, гигантские законтрактованные расходы перспективы компании и её дальнейшего роста остаются не однозначными. Бизнес модель связана с большими затратами, а будущие доходы и тем более прибыльность пока не гарантированы. Главный вопрос сможет ли компания из растущей выручки получить реальный положительный денежный поток. Увидим) Ну и интересно, что может быть стоит обратить большее внимание на тех с кем подписаны долгосрочные контракты у компании. Ведь похожие наверняка есть и у OpenAI.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
13
14
PetrGudyma
PetrGudyma

20 октября в 9:41

💿 Северсталь $CHMF отчиталась за 9М 2026 год.Не так и плохо как могло было быть. За 3 кв вообще хорошо. Одно но: база прошлого года слабая. 🔽 Выручка: 173 млрд руб. (-3% г/г) 🔼 EBITDA: 40 млрд руб. (+13% г/г) 🔼 Рентабельность EBITDA: 23% (+3п.п) 🔼 Свободный денежный поток: +43 млрд руб. (+100%+) 🔼 Чистая прибыль 15 млрд (+17% г/г) А вот картина за 9 месяцев уже не такая радостная 🔽 Выручка: 488 млрд руб. (-10% г/г) 🔽 EBITDA: 82 млрд руб. (-28% г/г) 🔽 Рентабельность EBITDA: 17% (-4 п.п) 🔽 Свободный денежный поток: -28 млрд руб. (было -22 в 2025г.) 🔽 Чистая прибыль 19 млрд (-61% г/г) 📌Цены на сталь и спрос не радуют сталеваров Ситуация в отрасли остаётся сложной. После резкого снижения металлопотребления в России в 2025 году примерно на 14% в 2026 году рынку пока не удается восстановить утраченные объемы: за 9 месяцев спрос прибавил лишь около 1% г/г. С учётом частичной реализации отложенного спроса в третьем квартале мы улучшаем прогноз на 2026 год: с -7% до примерно -0,5%. Однако уже в четвёртом квартале ожидаем сезонного охлаждения спроса; рынок остаётся ниже уровней, предшествовавших спаду. За 9 месяцев 2026 года средние цены на сталь в России снизились на 6% г/г, что связано со слабой динамикой первого полугодия. Вместе с тем, в третьем квартале 2026 года котировки выросли на 6% к уровню второго квартала, на фоне сезонного восстановление спроса и низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров. Александр Шевелев Что стоит отметить? 📌Отказ от дивидендов. Что логично - инвест программа сохраняется на уровне 112 млрд, свободный денежный поток отрицательный. Базы для выплат нет. 📌Инвестиции. Компания приобрела складской комплекс: Важным шагом в развитии дистрибуционного бизнеса стало приобретение в октябре 2026 года производственно-складского комплекса ООО «Дмитровский металлоцентр» в Московской области. Сделка поддерживает стратегию развития дистрибуционного бизнеса в Центральном и СевероЗападном федеральных округах, расширяет ее сервисные возможности для малого и среднего бизнеса и усиливает трубное направление компании «Северсталь Сеть». 📌 Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,47, год назад чистый долг был отрицательный. Но показатель более чем умеренный. Если смотреть чушь шире на результаты и сопоставлять не только прошлый год, но как я взял 4 предыдущих года, то видно, что отставание колоссальное от "того что было". Что дальше? 🤘Северсталь - лидер среди сталеваров по маржинальности чистой прибыли, Ebitda. 📌Исторически компания регулярно платила дивиденды. 📌Компания наращивает мощности и проводит модернизацию не смотря на спад 📌 3 квартал внушает сдержанный оптимизм. 📌Цена акций падала ниже 600 рублей, сейчас выше 700. Можно предположить , что снижение уже закончено. P.S. акции держу давно. Не покупал пока, но думаю, как и раньше, что хорошие времена у компании впереди.
Card image 1
Card image 2
18
19
PetrGudyma
PetrGudyma

19 октября в 11:48

Широким взглядом 🌍 Часть Вторая В первой части я постарался найти точки рост мирового ВВП. ИТ отрасль в разных её проявлениях, не только ИИ, пока опережает средний рост. Ниже я постарался посмотреть на Американский рынок акций, риски и перспективы инвестиций в ИИ 📌 Американский рынок ИТ исторически - топ. В разной форме- эти компании и их результаты, даже не смотря на феноменальные капитальные затраты показывают невероятные, по сравнению с другими секторами, результаты как финансовые, так и на рынке ценных бумаг. Точечно мы можем увидеть хорошие результаты например в финансовом секторе, или в нефти и газе. Там драйверы более менее понятны. Финансовые гиганты от кризиса до кризиса живут хорошо, а нефть держится на спросе и предложении. Но ИТ сектор сейчас нашёл новую точку роста, которая меняет мир вокруг нас, и это ИИ. Повышенный спрос на чипы, прочее железо, электричество для ЦОД, возвращение интереса к атомным станциям, - всё это толкает цены вверх, создает загрузку для тысяч фабрик, даёт работу миллионам и миллиардам людей 📌 Риски Насыщение ещё не произошло, но как это всегда бывает, в какой-то момент случается кризис перепроизводства. Когда будет слишком большое предложение, а спроса уже не будет. Так случается всегда - тогда нас ждёт кризис. Вторым риском является коммерциализация всего направления. Несмотря на то, что ИИ модели уже крепко вошли в нашу повседневную жизнь, на сколько реально, что их бизнес вообще окупится? ИТ компании, создавая и вкладываясь в ИИ активно увеличивали свою же собственную выручку и следовательно прибыль... за счёт убытков ИИ компаний, в которых они вложили средства. При этом ИИ компании в основном имеют рыночную оценку и гигантские накопленные убытки, долги и будущие капексы. Anthropic уже подали документы на IPO, а OpenAI планирует выйти на рынок в 2027. Оценки, которые рассчитывают получить компании феноменальны. Anthropic ожидает оценку в 2 трлн+, а в последнем раунде привлечения финансирования OpenAI оценивался в 1,4 трлн. Anthropic - нацелена больше на b2b, что даёт свои результаты, в то время как стратегия b2c OpenAI пока себя не оправдывает. Но интереснее другое. Пока музыка играет, эти 2 компании предполагают проинвестировать (потратить на Capex) около $ 1 трлн. И это не включая операционных расходов. И увы, общий глобальный экономический кризис как всегда может разразиться в любой самый не подходящий момент. Если рассмотреть исторический p/e , и исключить периоды кризисов, то мы увидим, что p/e продолжает планомерно подниматься, что говорит о том, что он всё дальше отдаляется от фундаментальных значений, а также об избытке денежной массы. И если средняя температура по больнице ещё более менее, то взгляд на отдельные компании покажет сотни и тысячи лет окупаемости от чистой прибыли. Статистике в США уделяют особенное внимание. Это касается и выборов и спорта и вообще всего. 2026 год - год промежуточных выборов в США — это всеобщие выборы, которые проходят в середине четырехлетнего президентского срока в ноябре. Они определяют состав Конгресса и влияют на способность действующего президента проводить свою политику. Исторически такие годы приносили 16% роста рынка. Как видно на графике выше, в наблюдаемый период вообще не было провалов. В этом 2026 году SP500 уже прибавил с начала года 13%. И это не смотря на то, что в США растёт инфляция и ФРС успел уже 1 раз поднять ставки. 📌 Инфляция, ФРС и доходности трежери Смена главы ФРС была продиктована желанием поставить человека близкого по мысли к Трампу. Но это не помогло. Ставку США повысили. И судя по всему следующее повышение не за горами, хотя на заседании в октябре ставка скорее всего останется на месте. Оценка вероятности того, что к январю ставка останется без изменений менее 7%. Рост инфляции и ставок ФРС вызвали ралли доходностей на рынке гос долга. 20летние бумаги показывают доходность около 5,5% , чего не было с начала 2000х 📌 Конец в комментарии ушел 🫣 $SFM7 $MSFT $NVDA $TSM
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+6
14
15
PetrGudyma
PetrGudyma

16 октября в 9:31

Широким взглядом 🌍 Часть 1. Я подготовил серию постов про мировую экономику. Основной вопрос, на который отвечу в этом посте " Что является главным драйвером роста мировой экономики?". Для ответа на этот вопросы в этой части будет: 🔺темпы мирового энергопотребление - как индикатор бизнес активности 🔺спрос на нефть 🔺демографические изменения их роль 🔺темпы роста ВВП и ВВП по ППС 🔺темпы роста различных секторов мировой экономики и их корреляция с предыдущими пунктами 📌 Электропотребление и электрогенерация Потребление и генерация в ТВт-часах. Рис1 и Рис2. Если смотреть в цифры, а не пользоваться только новостными статьями об ИИ, то окажется, что мировое энергопотребление растёт не такими уж гигантскими темпами. В среднем 4% г/г. Это не так и много, и вклад в рост конкретно дата-центронов в ожидаемом росте общего электропотребления в мире около 0,4%, что согласитесь не много. Надо, правда отдать должное темпам роста относительно потребления в 2020 году. Средний рост тут и правда выше +15% г/г. Но в натуральных числах Дата-центры значительно меньше потребляют, чем промышленность, конечные пользователи, или расходы на кондиционирование. 📌 Нефть Потребление нефти по секторам (2020–2026 гг.), млн баррелей в день. Рис3 Нефть как кровь Земли могла бы показать на сколько стремительно меняется потребление , в какую сторону смещается вектор. За представленные 6 лет наибольший процентный рост - 15% показала авиаотрасль. В тоже время среднегодовой рост общего потребления +2,9% в год. Население Население в млрд человек. Рис4. Темпы роста населения в мире - менее 1% в год, то есть потребление растёт быстрее прироста населения, что должно свидетельствовать о развитии качества жизни в первую очередь. Население растёт не равномерно. В Европе оно и вовсе сокращается, в Африке растёт почти 3% в год. На Азию приходится почти 5 млрд человек (Россия в расчётах включена в Европу), или почти 60% населения мира. 📌 ВВП и Инфляция ВВП в трлн $ инфляционный фактор не исключён. Рис 5. ВВП в среднем растёт на 6% в год , но надо сверить с цифрами по инфляции. Инфляция по регионам по годам. Рис 6. Среднегодовая инфляция в 2026 году стремится к 4,7% по прогнозам, а в среднем за последние годы инфляция составляет 5,2% . Тут стоит призадуматься, и сопоставить ВВП с темпом в 6% в год с инфляцией 4,7%. Выходит, что эффективный рост всего 1,3% и он всего лишь чуть превосходит темпы роста населения в мире. ВВП в трлн по сферам инфляционный фактор не исключён. Рис. 7 Если рост ВВП есть, нужно попытаться ответить на вопрос, а что растёт быстрее, если такой сектор действительно есть. И да, ИТ, телекомы, ИИ, и цифровые сервисы опережают все остальные сферы. Среднегодовой темп роста 11%(не очищен от инфляции). Важна и доля в мировом ВВП: если в 2020 году это было 6%, то в 2026 по прогнозам должно составить 8%. ——— Подводя краткий итог первой части хочется отметить, что реальный ВВП растёт сопоставимыми темпами с ростом населения в мире. ИТ сектор опережает рост остальные сектора. Посмотрим в деталях в следующей части Американский рынок, риски и прогнозы. $SFM7 $MSFT $NVDA $TSM
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+5
17
18
PetrGudyma
PetrGudyma

9 октября в 10:45

🚗 Мои облигации: Каршеринг Руссия $RU000A10CCG7 $RU000A10F512 Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. Каршеринг Руссия (Делимобиль ) - один из крупнейших операторов каршеринга в России. Компания была основана в 2015 году итальянским предпринимателем Винченцо Трани. Ключевые факты о компании на 2026 год: ▫️Компания является лидером рынка в России с долей 46%. ▫️Автопарк оператора насчитывает 27 000 автомобилей. Сервис имеет самую широкую региональную сеть в стране и доступен в 22 городах (клиентская база превышает 13 млн зарегистрированных пользователей). ▫️Делимобиль работает по модели полного собственного контроля (без франшизы). Помимо классической краткосрочной аренды, компания развивает онлайн-продажу б/у машин через тариф "Навсегда" (аренда с правом выкупа). ▫️Акции обращаются на Московской бирже $DELI . В 2026 году менеджмент сфокусирован на жесткой операционной эффективности, оптимизации ИТ-штата и снижении долговой нагрузки (коэффициент Чистый долг/EBITDA на середину 2026 года составлял 5,8х). 📌 По отчёту выглядит всё печально. Убытки и убытки. В красивой презентации всё немного приятнее. Даже если смотреть на ICR - 1,30х ( рассчитанный через операционный денежный поток , а не через EBIT / финансовые расходы ) - значение критичное. Это красная зона, про это не стоит забывать. 📌Винченцо Трани, основатель компании, ответил на основные вопросы, которые всех волнуют. И первый из них естественно про дефолт : "  Дефолта не будет. Отношение «чистый долг / EBITDA» показывает долговую нагрузку, но не то, чем мы платим по конкретному займу, поэтому говорить, что нам не хватает EBITDA на проценты, неправильно. Способность платить проценты показывает ICR (коэффициент покрытия процентов). Он как раз считается от операционного денежного потока, а не от прибыли. И в нашей последней отчетности этот показатель вырос до 1,30x против 0,95x годом ранее. " " Нужно смотреть не только на финансовые показатели, но и на один очень важный момент. Когда основатель компании и мажоритарный акционер ставит себя на позицию гендиректора, значит, у него есть уверенность для решения всех вопросов, и он уверен в росте компании. Обычно любой акционер, когда ситуация идет плохо, первым делом уходит из совета директоров. А я, наоборот, остался в совете и еще гендиректор. Уверенность с моей стороны максимальная (в марте 2026 года Винченцо Трани выкупил 12,9% акций компании)." Вот это на мой взгляд сильные заявления, и важные подтверждения того, что руководство заинтересовано в выживании и существовании компании. " В прессе было много сообщений с плохими прогнозами по облигациям с датой погашения в мае — на 6,8 млрд рублей. Это было самое большое погашение бондов в истории компании. мы смогли спокойно погасить 6,8 млрд рублей в мае. Намного меньший объем обязательств 3,3 млрд рублей — почти половина того, что уже гасили в мае, — нам, конечно, нетрудно погасить. " Речь о том, что 8 октября Делибомиль успешно погасил выпуск на 3,5 млрд, и теперь крупное погашение публичного долго только август 2027 года. 📌 Рейтинги В июне НКР присвоило рейтинг ВВВ+ со стабильным прогнозом До этого АКРА в мае присвоило рейтинг ВВВ+ с негативным прогнозом Рейтинги штука забавная. Они не выходят постоянно после каждой отчётности. Зачастую только раз в год. А это значит, что к октябрю рейтинги эти уже "протухли" , но ВВВ+ , это если что следующий рейтинг за А-. То есть , для понимания, - это ещё далеко не дно. 📌 Облигации и доходность Облигации Каршеринг Руссия дают 35-40% к погашению, и 25% текущей доходности. Интересно это вам или нет , считайте сами. 📌Итог Облигации выглядят интересно, чтобы держать их в портфеле. Доля их относительно не большая. Продолжаю держать иногда докупаю. #моиоблигации
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+6
21
22
PetrGudyma
PetrGudyma

8 октября в 11:44

🔮Что будет завтра или гадания на магическом шаре Все прогнозы, которые мы читаем или видим одной цифрой строятся на каких-то предпосылках (если это не случайное число из головы. кстати такой прогноз может оказаться более точным) Любой инвестор, задумывающий вложить хотя бы рубль (и получить 2) должен на что-то рассчитывать. А на что , кроме окончание СВО может рассчитывать мы? Давайте исключим эту возможность из прогноза и трезво посмотрим на текущую ситуацию. Индекс Мосбиржи - это конечно не индикатор будущего, скорее настоящего настроя, с учётом факта и ожиданий. Таким образом понятно, что ожидания - так себе. Они не однородны по рынку, но если исключить определенные компании и взять изменения цены за год, то настрой чётко понятен Смотрим в последнюю колонку - изменение за 52 недели (год). И это я взял из своего вотч-листа только топ по оборотам за сегодня. Аутсайдеров перечислять не буду. Инфляция - лакмусовая бумажка для ЦБ при решении по ставке , ожидаемо подскочила после роста тарифов ЖКХ в моменте. Хотя это и было ожидаемо, но руки ЦБ связаны, а значит для экономики послаблений ждать не стоит. Ставка ЦБ - казалось бы здорово, что за год ставка всё же снизилась на 2,5%, но смотрите на траекторию инфляции. Смотрите на инфляционные ожидания. Тут уже ни шагу назад, тут уже можно думать о шаге вперёд и поднятии ставки. И я не истерю : я просто смотрю на график. Цены на нефть - должны поддержать наш рынок как нефтяной сектор , так и все остальные. Но ситуация за год сильно изменилась. Покупатели боятся санкций, судоходство в Чёрном море ограничено. Дисконт по Urals есть или нет? Я не берусь говорить помогает ли рост цены покрывать потери в продаже сырой нефти. Что касается нефтегазовых компаний , то не будем забывать об утраченных на западе активах, повреждений НПЗ, судов и т.п. Есть ли тут фундаментальный позитивный эффект в сравнении с тем, что было год назад или хотя бы в начале года. ВВП - штука сложная и не однородная, но рост в 0,6% г/г это такой слабый рост, что при некоторых отклонениях может дать нулевой рост или снижение. А если не ориентироваться на ВВП, то на что можно? Отчётность компаний в помощь. Исключите из просмотра топовые банки, которые генерят прибыль усиленными темпами, посмотрите на остальных, что вы увидите? Правильно: снижение выручки, EBITDA, прибыли, рост долга. Такая будет " средняя температура по больнице". ➡️ Чего ждать при таких раскладах и куда смотреть ? На мой субъективный взгляд ожидать роста рынка широким фронтом нет смысла. Остаются некоторые островки спокойствия - финансовые компании. Остальной рынок находится в состоянии выживания. Я не считаю, что нужно всё продать и положить на депозит. Время для этого уже ушло, как мне кажется. По-прежнему думаю, что рынок долга сейчас остаётся интересным для инвестиций. Пишу про свои облигации время от времени. Всем пожелаю, чтобы тот фактор, который я из прогноза исключил - то есть окончание СВО - свершился как можно скорее. Ну а пока нужно жить тем, что есть.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
28
29
PetrGudyma
PetrGudyma

7 октября в 9:35

🏦⛽️ Мои облигации: ГПБ $RU000A10CF88 Сбер $RU000A10BZH8 - дисконтные облигации Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. Сегодня сразу 2 эмитента и 2 выпуска облигаций, только потому , что их можно объединить : это дисконтные облигации. То есть облигации без купона. 📌 Про эмитентов 2 слова Оба эмитента - это топ надёжности на сегодняшний день, которые доступны на нашем рынке : ⛽️ Газпромбанк (ГПб) - 3 место по чистым активам , Эксперт РА оценивает кредитоспособность на уровне ruAAA, а агентство АКРА присвоило оценку AA+ 🏦 Сбер - 1 место по чистым активам, Агентство АКРА подтвердило рейтинг на наивысшем уровне AAA(RU). Обе структуры государственные, системообразующие банки, риски дефолта минимальны. 📌 Как без купонов? Дисконтные облигации - это облигации по которым нет купона, и доход инвестора образуется из разницы покупки бумаги по цене ниже номинала (с дисконтом), и ценой погашения в конце срока по номиналу. ▪️ Почему это выгодно для эмитентов? Для компаний - выпуск дисконтных облигаций выгоден в первую очередь тем, что они полностью освобождаются от регулярных процентных выплат в течение всего срока жизни бумаги. Это снижает текущую нагрузку на денежный поток организации. Сегодня взяли, потом когда-то отдали, грубо говорят. Одна выплата. ▪️ А почему это интересно для инвесторов? Инвесторам дисконтные облигации интересны прежде всего возможностью зафиксировать высокую доходность "под ключ" (только речь не о ключевой ставке) без необходимости постоянно перекладывать полученные купоны в новые активы. Это готовое решение для инвесторов, нацеленных на прирост капитала, а не на регулярный пассивный доход. Как растёт цена такой бумаги в теории? В теории всё просто. Чем ближе погашение, тем дороже цена. На практике всё не так просто. На цену влияет рыночная конъюнктура. Например, ЦБ активно снижает ставку, а облигация гарантирует определенную доходность к погашению в моменте. Следовательно спрос растёт и бумагу покупают активнее, что вызывает рост её цены. Это работает и в другую сторону. ЦБ останавливает снижение ставки или и вовсе ставку повышает. Инвесторы перекладываются в более интересные инструменты, а цена следовательно падает. ▪️ На примере перечисленных выше бумаг посмотрим как менялась цена. RU000A10CF88 ГПБ (скрины приложен) : В начале лета стало понятно, что ЦБ уже не настолько активно настроен снижать ставки, и прогнозы по инфляции уже похоже не снизятся. И цены пошли вниз. ▪️ RU000A10BZH8 Сбер Как видно, в Сбере картина очень похожая. Доходность к погашению в моменте по данным Т банка: ГПБ - 16,2% (2030 год) , Сбер - 16,06% (2030 год) 📌 В заключении Дисконтные бумаги - редкие гости в моём портфеле. Из плюсов - ни одна не упала ниже цены покупки. Из минусов их рост значительно меньше, чем купонные выплаты по другим выпускам облигаций, что у меня есть. На мой взгляд, если вы готовы положить деньги на долго, не хотите думать о поступающих купонах и реинвестировании - дисконтные бумаги - ваш выбор. Кроме того, высокий класс эмитентов тоже не маловажен. #моиоблигации
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
16
17
PetrGudyma
PetrGudyma

5 октября в 9:59

🚛 **Мои облигации: Балтийский Лизинг $RU000A108777 $RU000A10CC32 Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. Не удивляйтесь, что я вновь пишу про БалтЛиз - просто иду по алфавиту своих облигаций. Последний пост про компанию можете найти в ленте. 📌 Кратко Компания - одна из крупнейших и старейших лизинговых компаний в России. Это первая компания в стране, получившая государственную лицензию на лизинговую деятельность (лицензия № 0001 от 1996 года). Компания основана в 1990 году, ее головной офис находится в Санкт-Петербурге. Входит в топ-10 крупнейших лизинговых компаний России Сеть компании включает более 80 филиалов во всех федеральных округах РФ, а штат насчитывает свыше 1500 сотрудников. Количество клиентов превышает 100 тысяч. Рейтинги : ruAA- со стабильным прогнозом от агентства Эксперт РА, и AA-(RU) от агентства АКРА прогноз развивающийся Основная турбулентность на рынке случилась после слабого отчёта за первое полугодие, где чистая прибыль упала практически до нуля и притензий от ФНС к другой лизинговой компании - Контрол Лизингу , которая принадлежит тому же бенефициару - Михаилу Жарницкому 📌 Внешняя обстановка Если говорить в лоб - ни у Контрл Лизинга ни у БалтЛиза - нет ни тех дефолтов , ни тем более дефолтов. Но! Настроение на рынке ужасное. За год были десятки дефолотов, и если где-то появляются какие-то причины и ожидания для новых неприятных событий, инвесторы спешат забрать свои деньги, даже с убытками. На тонком рынке это выражается в падении цен облигаций и росте доходности. Дальше как эффект домино: кто-то что-то знает и надо срочно по рынку сливать облигации на миллионы рублей ... а то и миллиарды. И вот мы уже видим по большому количеству ВДО (то есть априори рисковых бумаг) доходности в 50-60-100% годовых. Если смотреть чуть шире и дальше Балтлиза, то высокие доходности можно увидеть и у АПРИ, Вуша, Брусники, Каршеринг Руссия, Уральская Сталь, Эталон. - и это я только в свой "виш лист" заглянул 📌 Облигации Как выбрать, если хотите участвовать в Балт Лизе? Сначала ответьте , конечно, себе на вопрос, а надо ли оно вообще вам? Риски есть, они вполне реальные. Может и правда кто-то что-то знает?** А дальше я бы смотрел на вариант покороче, хотя у меня уже исторически есть 19 выпуск до августа 2028, и я продавать не планирую. По крайней мере пока. 📌 Итог Понятный бизнес компнаии - залог успеха. Рыночные риски и большие долги - тоже понятная вещь. Дальше всё упирается в то, готовы вы к принятию такого риска или нет. P.S. ну и не кладите все яйца в одну корзину в любом случае. #моиоблигации
Card image 1
Card image 2
27
28
PetrGudyma
PetrGudyma

1 октября в 13:38

💰 Мои облигации: АФК Система $RU000A105L27 $RU000A104693 Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. $AFKS Афк Система - это крупнейшая российская частная инвестиционная корпорация. Аналог компании Баффета Berkshire Hathaway , только с "русской" душой. ) Система - это головная компания огромного холдинга , который владеет долями в совершенно не связанных бизнесах. Давая в долг Системе ты позволяешь компании развиваться дальше - приобретая и развивая новые компании, или помогая обслуживать старые долги. Актуальные доли владения : Публичные активы: ▪️ МТС: 42% , - денежный кошелёк Системы благодаря регулярным дивидендам. ▪️ Segezha Group: 74%. Убыточный лесопромышленный холдинг ▪️ Ozon: 32%. Пакет акций находится в залоге у ВТБ в рамках привлечения кредитной линии на 320 млрд рублей. Холдинг официально подтвердил, что продавать долю в маркетплейсе не планирует. ▪️ Группа Эталон: 49% (крупнейший акционер девелопера). Непубличные активы ▪️ Медси (Медицина): 96% ▪️ Cosmos Hotel Group (Гостиничный бизнес): 100%. ▪️ Агрохолдинг Степь (Сельское хозяйство) - 85% ▪️ Биннофарм Групп (Фармацевтика): 75% Sitronics Group (Высокие технологии и IT): Контрольный пакет (близкий к 100%) 📌 Написать про Систему и забыть благодаря чему у компании на балансе лишний долг в 100 млрд просто не возможно. Раздел активов и переход контроля над Башнефтью произошел в результате цепочки национализаций и судебных споров. В декабре 2014 года Система была вынуждена безвозмездно передать свой контрольный пакет акций Башнефти в собственность Росимущества после того, как суды признали приватизацию башкирского ТЭКа начала 2000-х годов незаконной. Спустя два года, 12 октября 2016 года, в рамках повторной приватизации этот госпакет акций был продан Роснефти за 329,7 млрд рублей. На этом конфликт не закончился: в мае 2017 года Роснефть и подконтрольная ей Башнефть подали к Системе иск, обвинив корпорацию в выводе активов и причинении убытков во время реорганизации нефтяной компании в 2013–2014 годах. Судебное разбирательство спровоцировало обвал котировок Системы, арест ключевых активов корпорации (включая МТС) и угрозу ее банкротства. Точка в конфликте была поставлена 22 декабря 2017 года подписанием мирового соглашения, по которому Система обязалась выплатить Башнефти 100 млрд рублей убытков; вся сумма была полностью выплачена к марту 2018 года с привлечением кредитов Сбербанка, Газпромбанка и помощи РФПИ. Из этой истории я подчерпнул для себя следующее : несмотря на то, что компанию могли потопить, поскольку претензии к ней были сильно больше, в итоге мировое соглашение , которое было подписано не без участия В.В. Путина , позволило компании продолжить деятельность, а раз так, значит у Системы есть дополнительный запас прочности, и в её банкротстве на так много интересантов. ➡️ Долги и рейтинги Долг корпоративного центра системы - 330,5 млрд на конец 2 квартала 2026 года сократился на 13,8%. Но долг этот время от времени коллеблется и вверх и вниз. Качество долга определяют рейтинги, и рейтинги такие: АКРА: ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «АФК «СИСТЕМА» ДО УРОВНЯ A+(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — ДО УРОВНЯ A+(RU) - 1 сентября. Эксперт РА: понизил рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ПАО АФК «Система» до уровня ruA+ и изменило прогноз по рейтингу на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA- с негативным прогнозов. - 30 июня. 📌 Не смотря на понижения рейтинга, он остаётся высоким Вариантов по облигациям по срокам , с фикс купонам и флоатеров , с пут опционами и без - много. Каждый может найти то, что ему нужно. В моём случае выпуски короткие После истории 2017 года, когда я уже не верил, что Система выкарабкается, сейчас я думаю, что это достаточно стабильная компания, которой "если что" потянут руку помощи #моиоблигации
Card image 1
Card image 2
Card image 3
20
21
PetrGudyma
PetrGudyma

29 сентября в 9:05

🏗 Мои облигации: АПРИ $RU000A106631 $RU000A10A1P9 Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. Так вышло, что недавно @Falcon уже много рассказывал об АПРИ и Евгений @30letniy_pensioner , тоже об этом писал. Посмотрите там детальнее и подробнее. Поэтому про компанию напишу кратко. ➡️АПРИ : работает в качестве девелопера с 2014 года, одни из лидеров в отрасли в Челябинской области. Входит в ТОП-60 застройщиков России Основные проекты - Челябинск, Екатеринбург,Владивосток: По сути масштаб не на всю Россию, а скорее локальный застройщик Челябинска в попытке выйти на более широкий рынок. ➡️ Из последних новостей компании : ▫️7 сентября - компания заняло 11-е место в рейтинге социально ответственных девелоперов России, составленном аналитическим центром "Эксперт", и за год поднялось на семь позиций. ▫️11 сентября - компания ввела в эксплуатацию два новых дома в составе жилого проекта "ТвояПривилегия" в Академическом районе Екатеринбурга. ▫️16 сентября - в Челябинске введена в эксплуатацию первая очередь жилого комплекса "Апри Грани" ➡️ Финансовые новости: ▫️3 августа - НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-.ru, прогноз — стабильный ▫️28 августа - компания опубликовала отчётность за 1 полугодие. ▫️28 сентября - АПРИ объявило о частичном выкупе биржевых облигаций серии БО-002Р-14 $RU000A10ERC0 . Цена приобретения составит 90% от номинала, что примерно на 11% выше текущей рыночной цены. Кроме того, компания готова исполняет оферту 29 сентября 2026 года по по биржевым облигациям серии БО-002Р-03. ➡️ Отчётность за 1 полугодие 2026 год: Выручка: 12,01 млрд руб. (+30% г/г). Выручка (LTM)[1] 27,73 млрд руб. (+21% г/г). EBITDA (LTM): 11,54 млрд руб. (+68% г/г). Рентабельность EBITDA: 41,6% (+12 п.п. г/г). Чистая прибыль: 120,7 млн руб.(-88% г/г) Чистая прибыль LTM: 1,39 млрд руб. Чистый долг / EBITDA (LTM): 4,2x (4,5x г/г; 4,0x на конец 2025 г.) Собственный капитал: 9,12 млрд руб. (+16,3% г/г). Из всего того, что мы видим главная проблема - долг и то, под какую ставку компания привлекает новый долг. Поскольку тут мы обсуждаем именно облигации - долг компании фокус именно сюда. 4,2х к EBITDA это жёстко. Купон к телу последних выпусков 25% , - и это было в начале 2026 года. Сейчас текущие доходности переваливают за 30%. Соответственно собрать на рынке под 25% едва ли получится, а значит новые процентные расходы только вырастут. Из отчёта чётко видно, что весь операционный результат "съедается" расходами на проценты за 1 полугодие 2026. И тут главный вопрос: запас прочности компании - он есть или его нет? ➡️ Облигации: Раз компания выкупает по оферте БО-002Р-14 и готова к оферте по БО-002Р-03, значит и на погашение 002Р-01 у компании деньги есть. Это говорит, что локально сегодня картина не ужасная и компания продолжает операционную деятельность. ➡️ У меня 2 выпуска: 02 и 05. По первому погашение в апреле 2027, по второму оферта в феврале 2027. То есть это короткие по сроку выпуски, и я рассчитываю, что компания сможет справиться с их погашением. Что дальше сказать сейчас сложно, будем смотреть как будет меняться рынок... Не будем забывать, что нововведения по ужесточению семейной ипотеки только усугубят ситуацию в отрасли. #моиоблигации
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+4
22
23